云将触摸生活点滴

“云计算”是近几年来备受关注的一个词汇，家电厂商、高科技公司等都在专注云计算的研发与应用，但云并没有一个专业的定义，很多公司都在摸索中尝试，而大众也对此持有不少疑问，但王劲的举例解释似乎让我们感到轻松不少。

“比如，你坐飞机从A地到B地，你的手机能根据地理位置变化和这一变化的时间间隔长短，判断出你坐了飞机。当你到达B地开机后，手机能智能地判断出与你亲密的人，然后提供这些人的联系列表，并编辑好‘安全达到目的地’的短信，只要你点击确认，手机就自动向列表中的联系人发安全到达通知短信。同时，手机还会根据你以往出差住宿的喜好，向你推荐宾馆和路线等信息。”王劲告诉记者，这只是一个例子，基于云计算的发展，未来，我们能享受到更智能、更便捷的生活。

“百度公司对云计算的研发与应用进行了大量的投入。”王劲告诉记者，为了让百度云尽早便利大众生活，百度公司已经成立了移动·云事业部，并兴建数据中心。“现在在数据中心建设、人才招聘、R&D等方面，我们还在持续加大投入”。讲到此处，王劲脸上呈现出了自信的笑容，他称，2012年百度公司正式发布云计算战略，百度正在从一个做产品的公司转向做平台的公司，这可以使百度云更快速、更有效地进入用户的生活中。

“对开发者，我们的云平台为开发者提供一整套解决方案。”王劲表示，开发者从开发到赢利都可以免费地在我们的平台上实现，他们赢利了，就会开发更多更好的应用放在我们的平台上，百度也就将更好地服务用户。“我们通过易平台、百度无线搜索、百度手机浏览器，在手机上更好地整合进百度的服务，可以为用户提供体验更佳的服务。”王劲如是说。

挑战是前进的动力

每一件事情成功的背后总有不为人知的困难和挑战，王劲也表示挑战是百度云研发前进的一大动力。

“挑战就是机遇，百度有信心在挑战中前行，而目前情况看，百度做得很好。”王劲告诉记者，搜索引擎本身就是云计算最好的应用，对百度公司而言，从创建初始就已经开始接触云了，这是目前百度云研发的一个基础，“这也让我们在研发过程中并不畏惧不断出现的挑战”。王劲介绍，手机有其特性，百度公司正根据手机的特性去实现云计算。他坦言这是传统互联网公司的一大挑战，但他表示百度公司已经在挑战中尝到了甜头，“手机屏幕小、操作不方便，我们就将搜索设计得很容易操作，如加入语音搜索” 。

据了解，在无线端，百度不想做一个单纯的搜索服务，而是要建立一个生态系统。“我们还需要了解开发者的需求，了解硬件厂商、运营商的需求，并且平衡这些需求。”王劲称这既是挑战也是机遇，“如果我们让各方共赢，做好了生态系统，我们也就会迎来更大的发展机会”。

采访结束前，王劲还向记者透露，百度公司将参加第四届云计算大会，将会在主论坛、云计算核心技术架构论坛、云计算与大数据论坛、云计算数据中心论坛中进行演讲，向业界分享百度的实践和观点，为云计算产业发展献力献策。除此之外，百度更是积极响应OCP（开放计算计划）构建最高能效的绿色数据中心的号召，正为绿色数据中心的建立做着不懈的努力。

根据美国证券交易委员会（下称“SEC”）本月15日公布的信息，在今年一季度，索罗斯旗下的索罗斯基金管理公司（下称“索罗斯基金”）的持股总值由去年第四季度的约46亿美元增至约68亿美元，投资组合中的公司数量较第四季度增加40%至201家。而在去年底，他投资的公司数量是环比减少的。

尽管总体增持，但是投资组合却有极大变化。

索罗斯基金在抛出谷歌及苹果公司等美国科技股的同时，大举增持摩根大通和高盛等金融企业股票。

没人知道索罗斯此举到底意欲何在。目前看来，这些金融股短期内是不会让索罗斯大赚一笔的。

“索罗斯的布局看起来还不错。”海通国际策略师黄薰辉告诉本报，索罗斯选择金融股可能是在采用“逢低买进”的策略。金融股目前可能还不是在最低点，投行类也是风险还非常大的股票，唯一的好处是估值已经非常低。

减持科技股

无疑，索罗斯在博金融股反弹。

从去年12月31日至今年3月，索罗斯基金开始对一些早前没有投资的美国金融股建仓。这包括30.7万股第一资本金融集团（Capital One Financial Corp.），价值1711.2万美元；42万股花旗集团，价值1535.1万美元；12万股高盛集团，价值1492.4万美元；229.1万股伯明翰的区域性银行Regions Financial Corp，价值1510万美元；及60.6万股摩根大通集团，价值2788.2万美元。

然而，美国金融股短期内没有给索罗斯好看的脸色。5月11日，摩根大通巨亏20亿美元东窗事发后，股价已下跌12%。从4月份开始，其股价从46.13美元高点一路下滑。高盛股价亦从三月初的121.13美元下降至今年一月中旬的股价水平，14日更是跌到99美元。

值得注意的是，无论是摩根大通还是高盛，在今年年初的股价均处于2009年以来的低位。

在增持的同时，索罗斯基金减持了几个欧洲企业股份，例如索罗斯在富国银行的持股数从去年四季度的120万股降至53.7万股。此举似乎正代表了他的公开言论。据外媒报道，索罗斯近日表示，欧洲根本并未解决危机的真正原因，即银行体系维持资金流通的功能失效，以及欧元区成员国之间贸易失衡。

同时，索罗斯基金减持了不少科技股，例如，截至去年第四季度末，索罗斯基金仍共持有25.9万股谷歌股票，持股市值在该公司的投资组合中排名靠前。截至3月底，这只股票已被索罗斯全部卖出。

另一只被索罗斯基金减持的股票是苹果公司，减持幅度逾50%。上述文件显示，截至今年3月31日，索罗斯已将去年12月底持有苹果9.5万股减持至4万股。苹果股价在2012年第一季度表现良好，累计涨幅达48.04%。此后，苹果公司股价在4月5日，到达663.68美元的历史高点后，逐步开始大幅回落。

“美国金融股是历史的低点，而不少红筹科技股已到达了历史的高点。”黄薰辉认为，即使要买科技股，也应该去换一些估值低一些，潜在增长性更强的股份了。

显然，索罗斯看到了这一点。2012年一季度，索罗斯共增持了12.5万股高通股份，另外，还买入了5.6万股该公司的看涨期权。高通公司是包括苹果在内的笔记本电脑公司的供应商。

可能投资A股

不可忽视的是，索罗斯基金也增加了对中国概念股的投资。

索罗斯投资于在纳斯达克上市的8家中国公司包括百度、搜狐、畅游有限公司、易居中国、中国房地产信息公司、分众传媒、文思信息技术有限公司和展讯通信。

其中，索罗斯基金第一季度增持12万股分众传媒股份，这家公司是中国最大的户外数字媒体公司。同时，索罗斯基金还保持了中国房地产信息公司53.3万股的持股量。而在这笔投资上，索罗斯的利润已较去年底增加59.1万美元。

百度、搜狐则被减持。截至今年3月底，索罗斯基金持有百度股份为3.7万股，较2011年底的11.85万股大幅减少69%。搜狐则被索罗斯基金从4万股减持至3.5万股。

另外，近日有媒体报道称，索罗斯正秘密对中国A股进行调研，准备曲线进入A股市场。

港交所前司库黄溢华告诉本报，这样的投资策略说明索罗斯的操作已经从短线转为长线。此后若投资中国应跟随内地发展的大方向，内需股可能会成为索罗斯锁定的对象。

(本文来源：21世纪经济报道 作者：陈莹莹)

近日，由富士康代工的百度云手机正式推出，以千元以下的价格优势，进军智能手机市场，再次激起业内价格震荡。继低价电脑之后，智能手机也进入低价市场阶段。对于手机行业来说，低价打造高端智能已然是一种趋势。

可以说，“云手机”的概念证明了一种趋势。有业内分析显示,用户选择手机的要素已从单纯的品牌影响力转移至软件平台的实用性。因为在硬件已经发展成熟的条件下，软件操作平台几乎就意味着包含多少软件，有多少会用同类平台的潜在用户。百度云智能终端平台就是看准了这一机遇，以期提升软件平台及服务的同时,降低硬件成本,从而利用超高性价比在市场获得成功。

此次推出的低价百度云手机引起业界关注，其中不无道理。由搜索巨头百度集成优质应用推出的百度云智能终端平台和过去手机制造商的思路完全不同，其对于软件的优势被完整灌注到手机。允许免费扩容的100G超大云存储、反恶意吸费的流量监控功能，“开口可达”智能云搜索，原本在其他手机平台罕见的功能，在采用了百度云技术的炫·色手机几乎都是标配。最重要的是，这是百度云平台基于百度易智能终端平台的全面升级，百度方面不考虑盈利的空间，将与更多手机厂商合作拉低智能机价格。该款千元智能机，功能强大而价格便宜，正是国人所需，全面降低了移动智能生活的准入门槛。

有意思的是，手机厂商纷纷嗅到了百度云智能终端平台带来的商机。目前，国内外20余家主流手机厂商在与百度密切接洽，寻求深入合作。有业内人士分析，除去性价比与百度云技术自身的实力，百度强大的云服务对用户的强大吸引力也成为手机厂商看重的因素之一；采用百度云技术后，手机厂商只需负责硬件质量的把关，无需担心软件与销量，这种专业化的分工则带来了实实在在的“减负”。

投资要点：

首次覆盖中国的网络视频板块，并予以中性评级。我们认为，行业竞争在土豆和优酷合并以后仍将持续，市场格局未稳，行业盈利水平较低，尽管我们对该行业在2012 年收入继续维持高速增长信心充分。根据我们构建的投资分析框架以及对未来行业发展的判断，我们首次覆盖优酷(YOKU.US)，给予中性评级以及25 美元的目标价。

网络视频行业投资分析框架：B.E.S.T.C.P.。视频网站要实现持续领先，其最终定位即是成为网络视频用户最好的内容提供商，我们认为实现并保持这一竞争优势的最有效途径是制定并执行基于品牌（B），效率(E)，可扩展性（S），技术(T)，内容(C)，平台(P)六要素的策略并构建相适应的管理架构和执行能力：1）品牌：品牌效应是流量的聚合器，帮助平台有效降低流量获取成本以提升盈利；2）效率：分享母公司资源（如，捆绑销售和支付系统）提升盈利效率；3）可扩展性：通过产业链衍生实现规模扩张和业务多元化；4）技术：在网络视频行业技术决定最终的用户体验；5）内容：网站长期核心价值所在；6）平台：给网络视频业务提供更多的交叉销售机会。

基于以上投资框架的评分卡显示，中国的网络视频行业尚缺乏绝对的领先者，即便优酷与土豆合并后也不具备牢固的领先地位。不同类型的视频网站各自在特定的领域具备一定的优势；例如，独立网络视频网站拥有品牌认知度和先进的基础技术设施；而平台型网络视频网站具有较高的货币化效率和来自母公司丰富的交叉销售机会。前瞻地看，我们相信大多数公司仍将持续规模投资，以继续提升竞争力和实现业务差异化，因此在可预见的未来2-3 年，中国网络视频市场格局将处于不断变化之中。

2012 年后并购时代的市场趋势

2012 年将持续2011 的高速增长。考虑到中国不断扩大的互联网基础设施覆盖规模，互联网用户观看网络视频习惯的逐渐养成，以及网络视频广告的主流化趋势，我们预计2012 年中国的网络视频行业将保持快速增长动力，增速仍有望达到100%。

优质内容版权价格有望回归理性。2012 年，网络视频独家内容版权价格将继续维持高位。但考虑到资本市场融资环境趋冷，平台整合，内容成本和失衡的赢利能力等现实因素，加上网站自制剧内容的快速发展，我们预计优质内容线上版权价格增长将大幅趋于理性，2012 年增速会较2011 年明显放缓。

市场格局将继续演变。优酷与土豆的合并不会是行业整合的结束，我们将看到更多资本和业务层面的竞合，包括行业内和跨行业的。多方博弈下，当前相对分散的市场格局在短期内预计将不会出现本质性变化。我们因此并不期待在2012 年出现明确的市场领先者和高度集中（因此稳定）的市场格局。

估值与建议

优酷：中性，目标价：25 美元。优酷与土豆在合并后成为中国具有最大用户流量和收入规模的网络视频公司。但未来2-3 年，来自平台型视频网站（腾讯，搜狐和百度）的竞争压力依然存在，公司为提升整体竞争力的大规模投资或将持续，短期内的盈利能力仍将维持较低水平，估值水平相对较高，显示市场对整合后的竞争格局偏于乐观，对整合过程中潜在的执行风险考虑不足。

风险：

1）网络视频广告市场季节性；2）近期盈利能力维持较低水平；3）版权纠纷和内容限制；4）竞争加剧。

一个月前，有消息人士透露百度已与某手机厂商达成新合作协议，同期更与富士康频繁接洽，筹备协作生产智能手机的相关计划。

而最新的消息显示，合作双方已敲定新机型的技术细节，且这款手机价格已确定在千元以下，相关情况将于近期正式发布。据悉，这款手机将搭载最新百度云智能终端平台，对传统搜索和语音搜索、划词搜索等进行了进一步的整合。其中包括“即说即搜”的智能搜索、百度云存储等功能。

这也是百度在移动互联网布局的最新举措。去年底，戴尔(微博)曾与百度推出高端智能机。相关分析认为，百度此次联合手机厂商推出的千元智能机，将主打二三线城市的年轻人群，与之前的戴尔D43手机形成互补。

目前百度方面尚未对此有正式回应。(舒石)

据国外媒体报道，腾讯、百度、阿里巴巴、惠普、广达电脑周三（5月2日）宣布加入Facebook发起的开放运算计划（OpenComputeProject），此举旨在改进全球各地庞大数据中心和硬件设计功效，以降低能耗和碳排放量。

发改委能源所能源效益中心主任郁聪近期对外表示，通过数据中心的研究发现，IT设备是消耗能耗很大的部分，随着我国数据中心规模和能耗高速增长的趋势发展，数据中心的节能降耗也引起了越来越多的关注。

据介绍，Facebook当前正寻求通过多种途径来降低其数据中心的能耗，企业不仅能够减少对环境的影响，而且还能够削减支出。

2011年4月，Facebook对外发布开放运算计划。开放运算计划包含两部分：服务器和数据中心。在这一项目中，Facebook不仅公开了技术文档，甚至连服务器和数据中心的CAD图纸设计也完全向社会公开。

知名IT评论人洪波向 《每日经济新闻》记者表示，IT行业确实存在一些高能耗的现象。此外，目前越来越多的服务被集中到了互联网上，这导致服务器数量增多；移动互联网的迅速发展，使得大量用户同时长时间在线，更对互联网基础服务提出了更高的要求；此外，全国各地兴起的云计算服务也使得对数据中心的需求明显增多。因此，ICT设备的节能减排应该受到社会的关注。

“目前国内的互联网企业既没有精力，也没技术储备来进行这方面的工作，通过与Facebook进行合作，不仅可以向他们学习技术，也将会提高这些企业在节能环保方面的意识。”洪波同时表示，由于Facebook的相关技术资料完全向社会开放，因此将不会对互联网安全造成影响。截至2012年3月，我国各类数据中心总量约43万个，其中经营性数据中心900多个，IDC预测该市场在2010年至2015年将保持两位数的增长率。

我国最初发展的一批大型数据中心主要集中在北、上、广、深。由于云计算的推进，二线城市青岛、西安、成都、鄂尔多斯等也都开始了新一轮的数据中心建设。

截至2012年3月，全国已有13个省市自治区规划了约30个左右的10万台服务器以上规模的大型数据中心建设项目，项目总投资达2700亿元。建成后可容纳服务器数量超过1000万台，5倍于当前的数据中心总容量。

任郁聪引用数据表示，保持我国现在的能效水平不变，服务器的平均功耗保持当前的增速估算，到2015年数据中心的能耗就要达到1000亿千瓦，相当于三峡电站一年的发电量，到2020年将达2500亿千瓦时。

她同时指出，绿色数据中心是一个未来的发展方向，IT设备、系统的综合节能技术的潜力平均为25%，也就是说尚有25%的节能潜力可以挖。

(本文来源：每日经济新闻 作者：齐文婷)

报道称，曾担任雅虎澳大利亚搜索营销部门销售负责人的Dean Capobianco将以顾问身份帮助建立百度的当地办事处，澳大利亚电信运营商Telstra旗下移动策略和创新部门的前总经理保罗·克里斯蒂(Paul Christy)则将担任百度国际(Baidu International)澳大利亚办事处的总经理。百度国际是百度在中国市场以外的分销商。

百度国际总部位于新加波，由澳大利亚营销公司dgm前CEO芬恩·辛德曼(Fionn Hyndman)担任执行理事。

辛德曼在接受mUmBRELLA采访时称：“1.75多亿名中国用户已经在网上进行了购买，西方产品和服务正越来越多地得益于这个日渐成熟中的社区。鉴于澳大利亚市场毗邻(中国市场的缘故)，再加上消费者对这些产品和服务的渴望，澳大利亚公司正处在理想的位置上，将可从中国市场的增长和国际化进程中受益。”(唐风)

百度巩固搜索老大地位 谷歌中国市场份额遭蚕食

本报讯(记者李斌)昨天，艾瑞咨询(微博)发布的2012年一季度中国搜索引擎市场报告显示，中国搜索引擎市场规模54.9亿元。百度(微博)的搜索市场份额不断增大，谷歌(微博)中国的市场蛋糕则遭到蚕食。

从市场格局来看，2012年第一季度中国搜索引擎市场集中度进一步提升。百度的市场份额增长到77.6%，环比增长0.3%，搜狗增长到2.7%，环比增长0.2%，而谷歌中国的市场份额则下降0.5%至17.8%，搜搜保持1.5%的市场份额不变，而其他企业的市场份额则被进一步压缩到0.3%。搜索市场集中度进一步提高，搜狗、搜搜等发展情况比较好，但对整体市场影响较小。

艾瑞分析师刘大龙认为，去年得益于大型客户广告投放的快速增长，百度取得了不俗的业绩，而一季度面临的业绩增长压力比较大，但搜索市场正处于快速发展阶段，百度的发展速度不会降低太多，其市场份额将会进一步提升。谷歌中国由于搜索发展不利，其更加注重发展展示类广告方面的业务，发展速度较其他几家搜索引擎平缓，市场份额存在进一步下滑的可能。搜狗在输入法、浏览器、搜索三款产品的协同作用下，保持了较快发展，搜索市场份额一步步提升。另外，在垂直搜索领域，一淘、奇虎360、搜库等的发展对于搜索市场的影响尚有限，搜索市场格局将保持较稳定状态。

过去几年，百度一直在推进网络正版化，使用各种技术手段打击盗版。在与音乐著作权人合作的两年中，百度已为后者支付了8000余万元的版权费。同时百度也主动与政府、主管机构和版权方合作，共同推进网络正版化进程。

“今年，百度在版权保护上所作的努力远远超过往年，在音乐、图书以及手机游戏等方面都做出了努力。”百度相关负责人如是说。

图书游戏音乐三头并进

近日，记者从百度内部获悉，自去年8月百度与DOCOMO合资成立百度移信公司、打造移动版权内容平台以来，百度移信旗下移动互联网阅读平台“多酷书城”已引入超过51万册正版图书内容，合作网站几乎涵盖了所有主流原创文学网站，为版权方导入的日均PV（页面浏览量）已经突破1亿。

看书网是百度多酷书城首批合作方之一，在其战略合作事业部总经理赵鹏看来，百度多酷书城与看书网正好优势互补，“看书网为多酷输入内容、百度为看书网引入用户。”据他介绍，看书网与百度移信合作仅3个月，就已经为看书网带来了数百万元的收入，并且推动网站流量实现了30%的增长，其中最高的单本小说日版权收益近万元。

百度所做的远不仅于此。据统计，截至目前，百度已与20余家正版视频网站、92家数字图书版权机构、200家手机游戏厂商以及500多家唱片公司达成合作。

在百度与唱片公司达成的版权合作中，由歌曲播放及下载带给版权方的版税收益，就已高达数千万元，包括词曲制作人也能够从中直接获益。游戏方面，登陆百度移动平台的正版游戏也已经超过13万，包括EA、gameloft等近200家业内知名的游戏厂商及开发者，也都与百度就移动领域的游戏版权达成了合作。

“大部分收益给版权方”

尽管互联网版权问题在目前仍是一个困局，但百度版权探索的步伐迈得很坚定。

据悉，百度与中国作协、文著协、音著协以及一批出版单位探索建立版权合作平台的新模式，通过广告分成和付费分成的方式解决版权有偿使用问题。例如，百度通过与IFPI（国际唱片业协会）和音著协的合作，推出了MP3音乐搜索合作模式，实现了无论链接来自于哪个网站，只要是产生了试听或下载，均由百度向音著协支付许可费用。

北京市版权局副局长王野霏认为，这种创新模式为互联网版权长效机制的建立提供了有益借鉴。国家版权局版权管理司副司长王志成也持相同观点。“百度与音著协的版权合作，将实现音乐人、网站、音著协、公众、网络版权产业发展及版权法律法规完善六大方面共赢。”

著名IT评论人刘兴亮认为，“这一模式可以运用到所有的方面，包括文学、影视作品等等。”

事实上，百度也正是这样做了。据介绍，在数字图书版权领域，百度文库主动向363家版权方发放绿色账号，接受版权方的投诉和监督；删除了文学类、小说类涉嫌侵权的内容数百万份；开发推出“反盗版DNA比对系统”，并不断升级，目前内容识别准确率已达95%。

此外，百度正在推进与作家、出版社的合作，探索通过用户付费阅读、广告分成、基金分成等模式帮助版权方获取收益，希望跟版权方、作家共同探讨出一种各方共赢的商业模式。百度表示，将把大部分收益回馈版权方。

目前，正式与百度签约合作的版权方和专业机构超过100家，正版文档达到数十万份，其中既有免费的专业资料，也有出售的电子书。除绿色投诉通道外，百度文库还为版权方和普通用户提供了多种举报方式：“版权方线下寄送函件投诉”、“通过文库投诉区投诉”、“通过阅读页举报按钮举报”，等等。

以下是报告内容概要：

百度第一季度营收6.77亿美元，运营利润为3.32亿美元，均同比增长75%。百度是中国在线搜索市场上的领导者，而且很可能继续在这一市场上占据主导地位。

百度一直都集中致力于推出多种新措施来提高搜索产品的使用量、参与度和广告收入，此前已经发布了一种新的个性化主页来推升点击量和提高使用量指标。我们预计，这将有助于百度增强自身在中国在线搜索市场上的主导地位。

移动搜索广告市场的增长也将有助于百度提高未来的广告收入。在百度的总网络搜索流量中，移动搜索所占比重已达20%左右。通过百度·易操作系统以及iOS和Android版搜索应用等产品，百度的目标是利用智能手机渗透率迅速增长的形势来推升其搜索量和移动广告的CPM(每千人成本)。

百度还已宣布，该公司正致力于开发框计算等多个新项目，目的是增强其语义搜索能力；此外还致力于开发百度应用开发引擎和百度网盘等百度个人云服务。虽然这些新服务可能不会对百度营收造成直接影响，但将有助于改善其搜索体验，且可能有助于吸引更多用户使用包括搜索在内的百度产品。(唐风)

以下为报告全文：

第一季度业绩符合预期

百度2012年第一季度每股收益符合预期，较瑞士信贷的预期高1%。这主要是由于较低的缴税费用。毛营收环比下降5%，与百度此前预告和我们的预期一致。每股净现金环比增长16%，至7.3元人民币。第一季度，百度的客户数为32.1万家，同比增长17%。这是自2008年以来百度首次在第一季度实现客户数增长。第一季度，百度每客户平均营收(ARPU)为1.33万元人民币，同比增长49%。过去20个季度中，百度有19个季度的ARPU增长高于用户数增长。

3月份强劲的价格上涨成为增长动力

2012年3月的百度价格指数(BPI)为19.5，环比上月增长25.3%。而2011年3月时，BPI环比上月仅增长8.9%。根据我们的观察，3月份只有27%的关键词广告价格出现下降，低于1月和2月的51%和46%。此外，53%的关键词广告价格涨幅超过20%，这一比例也高于1月和2月的38%和35%。

移动互联网投资上升，盈利状况落后

百度来自移动互联网的流量从去年第四季度的15%上升至第一季度的20%，但移动搜索对百度营收的贡献仍不到1%。除移动互联网之外，百度还向云计算进行投资，这带来了较高的成本，但回报前景仍不明朗。

第二季度业绩预告低于预期

百度公布的第二季度业绩预告低于分析师平均预期。我们下调了百度2013年的营收预期。由于大规模投资，我们下调了百度2012年及未来的运营利润率。因此，我们将百度2012年每股收益预期下调2%，并将目标股价从141.7美元下调至127.5美元，这相当于27倍的市盈率。

我们维持对百度股票的“中性”评级。百度股价目前缺乏增长动力。(邱越)

百度一季度业绩大致符合预期，二季度预期业绩增速放缓：一季度总营收为人民币42.64亿元(约合6.771亿美元)，同比增长75.0%；第一财季净利润为人民币18.83亿元(约合2.990亿美元) ，同比增长75.9%；但是2012年Q2预期，营收介于8.472亿美元（53.35亿元人民币）至8.67亿美元（54.6亿元人民币）之间，与去年同期相比增长56.2%到59.9%之间，处于市场预期最下端。

各评级机构主要观点包括：摩根士丹利认为百度2012年的每股收益将温和增长，主要源于中国中小企业面临的宏观经济环境前景不明、基数较高以及投资加大，不过移动互联网项目可能成为该公司的新增长动力。Stifel Nicolaus 认为目前百度中小客户可能会稀释每客户平均贡献营收和耗费更多的销售资源。标普认为百度在新领域（包括移动互联网等）的投资将获得巨大增长，并且得到更有吸引力的估值。

（来源：i美股）

Stifel Nicolaus分析师George Askew主要观点如下：

1， 百度目前的高股价需要强有力的业绩支撑，而不是仅仅符合预期的业绩；

2， 目前百度中小客户可能会稀释每客户平均贡献营收和耗费更多的销售资源；

3， 2012年一季度，百度新增1万名活跃网络营销客户，主要是中小企业，因此部分拉低了每活跃网络客户营收，2012年Q1为2112美元（部分由于季节性因素），而同时2011年Q4和2011年Q3分别为2288美元和2177美元；

4， 将百度2012年营收预期由57亿美元下调至56美元；

5， 将百度2012年EPS预期由3.02美元下调至2.95美元。

百度于周二盘后发布2012财年第一财季报告，该财季总营收为人民币42.64亿元(约合6.771亿美元)，同比增长75.0%；第一财季净利润为人民币18.83亿元(约合2.990亿美元) ，同比增长75.9%；但是2012年Q2预期，营收介于8.472亿美元（53.35亿元人民币）至8.67亿美元（54.6亿元人民币）之间，与去年同期相比增长56.2%到59.9%之间，处于市场预期最下端。

（来源：i美股）

标普分析师ScottKessler将百度2012年EPS预期由5美元下调至4.6美元，2013年EPS预期由7美元下调至6.65美元，但同时表示百度在新领域（包括移动互联网等）的投资将获得巨大增长，并且得到更有吸引力的估值。

百度于周二盘后发布2012财年第一财季报告，该财季总营收为人民币42.64亿元(约合6.771亿美元)，同比增长75.0%；第一财季净利润为人民币18.83亿元(约合2.990亿美元) ，同比增长75.9%；但是2012年Q2预期，营收介于8.472亿美元（53.35亿元人民币）至8.67亿美元（54.6亿元人民币）之间，与去年同期相比增长56.2%到59.9%之间，处于市场预期最下端。

（来源：i美股）

文章指出，百度宣布该公司已经关闭了B2C网站乐酷天(微博)，这是该公司在不到两年以前与日本电子商务市场领袖乐天(Rakuten)合资建立的电子商务网站，这代表着在为了打入核心搜索业务以外的其他业务领域而进行的尝试中，百度蒙受了最新的挫败。关闭乐酷天的原因在于，乐天认为这个网站无法在过于拥挤的中国电子商务市场上展开竞争。

乐酷天是百度和乐天在2010年合资建立的网站，该网站的关闭意味着百度可能会在下一季度财报中计入一项费用，这项费用很可能为数百万美元。

格里菲斯称，百度在中国搜索市场上占据着近乎垄断的地位，而在核心搜索业务以外，百度试图打入其他业务领域的一系列失败已经引发了市场对其在其他领域中执行商业计划的能力提出了质疑。但与此同时，这些失败又给百度带来了一种好处，那就是没人能指责百度利用其在搜索市场上的主导地位来阻碍该公司看中的新领域中的竞争。而在事实上，这也就是腾讯(0700.HK)被奇虎360(NYSE:QIHU)起诉的原因所在，后者指控称腾讯利用其在即时通信市场上的垄断地位，试图在网络游戏等领域中也取得主导地位。

格里菲斯还认为，百度拓展非搜索业务的失败还使其能应对反垄断监管机构的质疑，后者对百度在搜索市场上的主导地位带有偏见。(唐风)

“百度昨日收盘发布了2012财年第一财季报告与较弱的第二财季盈利指导。受宏观经济的不确定性以及今年政府换届因素影响，广告主对不同媒介广告投放非常谨慎。我们期望在充足的政府预算，明确的领导班子，以及稳定的消费支出增长影响下，2012下半年市场情绪将趋向乐观。我们维持百度“跑赢大盘”的评级及200美元目标价，当前估值在6-12个月的考量基础上非常有吸引力。

百度在2011财年第四财季总营收为6.77亿美元，环比下降4.8%，同比上涨82%，处于公司盈利指导范围（6.65亿美元—6.88亿美元）中端，与我们预估的6.81亿美元高度吻合。2012年第一财季调整后的摊薄每股受益为0.87美元，环比下降8.7%，同比上涨80.9%。高于我们每股0.83美元的预期。当时发布的2012财年第一季度营收指导为8.47亿美元—8.67亿美元，同比上涨56.2%至59.9%。

财报亮点：1）尽管本季度财报由于季节性较弱，但公司增加了一万名中小企业客户。2）流量获取成本稳定在8%。3）移动端占全部搜索流量的20%，启用移动凤巢系统、云存储以及照片分享服务。4）在2012年百度将聚焦于社交产品，移动终端以及其他垂直搜索产品的货币化。

全年展望：受近期谨慎的广告开支影响，百度2012年二季度低于华尔街一致预期，但我们仍然预计全年营收增长达55%，考虑到强劲的搜索市场增长，我们预计三年内复合增长率达35%，另外我们预计百度将长期受益于移动搜索、移动应用以及其他的社交广告机会，目前百度的增长远远没有停止。

维持百度“跑赢大盘”评级，12个月目标价200美元不变。考虑到2012年下半年的基本面我们的盈利预测并没有大的变动，44倍2012年的预期盈利，31.6倍2013年摊薄每股收益，PEG比率1.25倍（基于2012年市盈和35%的长期增长率）。伴随着广告开支增长和2013年低市盈倍数，股价催化剂很可能出现在2012年下半年。

（i美股）

百度于昨日盘后发布2012财年第一财季报告，该季度业绩符合市场分析师预期，但是2012年Q2预期，营收介于8.472亿美元（53.35亿元人民币）至8.67亿美元（54.6亿元人民币）之间，与去年同期相比增长56.2%到59.9%之间，处于市场预期最下端。

昨日盘后百度股价暴跌10.6%，今日开盘股价继续下跌。

（莫青）

以下为报告的主要内容：

我们认为，百度给出的2012年第二季度预期疲软主要是因为宏观经济疲软。我们最近的渠道调查显示，广告市场整体表现低迷。百度第二季度预期疲软的其它原因包括：1）大客户对广告开支更为谨慎；2）管理层变动推迟了数项核心项目的实施；3）IPO（首次公开招股）和创业公司融资环境更加严峻，使得流到广告营销的“热钱”减少。

然而，我们认为百度的基本面并不存在问题，因此我们预计其未来几个季度的营收增长将趋稳，维持在50-60%。从基本面来看，百度仍然是一支盈利增长超过50%，市盈率不到30倍的股票。对该公司而言，长期来看移动互联网既是挑战也是机遇，将会影响到其近期的业绩。在百度第一季度业绩公布之前，我们预计其2012年全年营收将同比增长57%，我们仍认为该公司有望达到这一增幅。

百度第二季度预期疲软会再度引发投资者对其搜索请求量下滑的担忧。根据艾瑞咨询的数据，2012年第一季度网页搜索请求量同比仅增长3%。该数字的下滑可归咎于移动互联网使用量的增加，以及百度主页产品日益增长的使用量。尽管移动加上PC搜索确实能够带来总流量的增长，但移动搜索变现水平仅为PC搜索的三分之一（尽管移动流量获取成本也是PC流量获取成本的三分之一）。然而，百度对艾瑞咨询数据的准确性表示了质疑，称其搜索请求量仍呈现强劲增长。我们认为，百度如获得更多的流量，那它将能够增加流量获取方面的支出。流量还未算是百度的隐忧。

通过我们的渠道调查，我们的消息人士向我们透露，相比搜索请求量，百度的营收增长与供需问题的关系更大。总的来说，我们不认为百度的增长模式将到达变坏的临界点。

百度第一季度营收42.6亿人民币，同比增长75%，环比下降5%，较我们的预期低0.7%；股权激励前（Pre-SBC）的运营利润为21.3亿人民币，同比增长74%，环比下降9%，符合我们的预期；按照美国通用会计准则计算，净利润为18.7亿人民币，较我们的预期高6%；广告客户数量同比增长17%至31.2万，较我们的预期高5%，环比增长3.2%，同时也是自2010年第三季度以来首次出现加速增长；然而，平均每客户收入出现2009年第四季度以来的首次环比下滑；流量获取成本占总营收的7.8%，低于我们预期的8.1%，环比下降0.1个百分点。(乐邦)

(本文来源：网易科技报道 )

以下为报告内容摘要：

百度今日发布了2012财年第一季度财报，营收与我们的预期一致，但第二财季业绩预期略低于我们的预期。

1)客户数量同比增长17%，高于去年第四财季的13%，主要是因为更有效的销售程序，优化销售结构，以及升级CRM所致。大型广告客户增长较快，但由于电子商务等领域开销低迷，导致平均开销同比涨幅降至49%，而去年第四财季为62%。

2)百度将继续大规模投资，尤其在服务/带宽领域，主要是因为开发移动和云计算战略所致。第一财季，百度在服务和带宽领域投资分别同比增长83%和90%，均高于营收涨幅，导致毛利率同比下滑1.4个百分点。

3)百度管理层再次强调云计算战略，但我们对此持谨慎乐观态度。与百度核心业务相比，云计算服务利润率较低，由于缺乏强劲的数字内容战略，盈利前景也不容乐观。

4)移动搜索占百度搜索总量的近20%，百度管理层谈到了商业化问题，但营收贡献仍将有限。

估值：维持百度股票“中性”评级，将目标股价从176美元下调至160美元。(李明)

以下为报告内容摘要：

第一季度业绩：百度2012财年第一季度营收为6.771亿美元，略低于我们预期的6.775亿美元。基于美国通用会计准则，每股摊薄收益0.85美元，高于我们预期的0.84美元。

第二季度业绩预期：百度预计第二财季营收环比涨幅将达到28%(基于营收预期高位)，与业内预期一致。如果基于百度预期的平均水平，则有些令人失望。基于历史记录，百度第二财季营收涨幅平均为40%，从未低过34%。

在线广告低迷：较低的营收环比涨幅意味着中国在线广告市场环境出现疲软。当前，搜索广告是亮点之一，这也是百度的强势业务，但百度需要在新战略(如小型客户)方面取得成功，以防止业务的进一步下滑。

估值：我们给予百度股票“跑赢大盘”评级，将目标股价定为205美元。(李明)